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原文题目:Ethereum’s Post-Merge Economics — Is ETH Deflationary? On-Chain Analytics.

原文作者:Wheatstones

原文泉源:medium

编译:ChinaDeFi

简介


在9月15日网络升级之后,以太坊从事情量证实(PoW)转换为权益证实(PoS)共识机制,使网络削减了99.95%的碳足迹。

这也意味着,自合并以来,以太坊的日代币供应量已经削减。

本文将研究新的PoS以太坊网络的供需动态,以及其通缩的现实。

合并前

有许多关于以太坊在合并后会泛起通缩的预测,现在我们将能够检查数据,看看合并后现实发生了什么。

许多剖析师正在查看已往的信息,以便展望网络升级后以太坊的代币流动。

思量到以太坊在2021年8月的另一项重大升级,即EIP-1559,该升级要求网络销毁用于支付基本用度的以太,以此来降低总供应量,许多人预计ETH代币净刊行将在0.5%至4.5%之间,这取决于网络用度,同时使以太坊泛起通缩。

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合并后:以太坊现在是通缩的吗?

区块链领域最引人注目的工程成就之一是乐成实现了以太坊从PoW到PoS的共识机制,这一机制已经举行了多年。

由于PoS与PoW的事情方式差异,我们将行使供应链指标来探索和明白供应动态。这将包罗对验证者、ETH代币刊行和EIP-1559销毁机制的影响的剖析。

明白权益证实以太坊——slot,block和epoch

在以太坊PoS共识机制中,矿工被验证者取代,区块生产和验证历程如下。

以太坊PoS区块链由一系列slot构建而成,这些slot的平均距离为12秒。每个slot示意验证者构建和提议区块的时机。每个slot中可能有区块也可能没有。

每个延续的 32 个slot聚集被分组到一个epoch中。协议选择128个验证者组成每个epoch的委员会。该委员会中只有一个验证者被算法选中,在即将到来的slot中提出一个区块。

委员会中其余的验证者将提招供证,证实提议的区块和包罗的生意遵照共识规则。然后由三分之二的验证者网络系统完成epoch。

验证者

以太坊PoS协议允许验证者收支验证网络。在入口和出口,都有一个行列系统,它调治验证者的数目,以确保网络的平稳运行,每个epoch的流失限制。

思量以下:

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如上图所示,在信标链的大部门历史中,活跃的验证者一直在增添。

信标链于2020年12月推出,是新的PoS网络的协调机制,认真确立新的区块,确保这些新区块是有用的,并为确保网络平安的验证者提供ETH奖励。

蓝线示意网络的强制上限,或流失限制,随着越来越多的验证者加入网络而上升。在5月21日- 7月21日、9月21日和5月22日这段时间,新的验证者大量涌现。

另一方面,有验证者脱离了网络,或者是自愿的,或者是由于恶意行为的削减。见下表:

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到现在为止,已有678人自愿退出。

上面的图表解释,脱离网络的验证者人数相对较少,而加入网络的验证者人数连续增添。只管加密钱币的冬天很长,宏观经济形势也不确定,但这解释人们对以太坊网络的未来有信心,这是一个强有力的起劲指标。

验证者质押余额

当验证者进入网络时,每个验证者必须存入至少32个ETH。质押的总价值反映所有质押存款的总和,见下文。

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住手现在,网络中存入的ETH总量为1390万个。我们还可以考察到存入以太的稳固增进。需要注重的是,在预定于2023年头的上海升级之前,已存入的以太坊不能被提取。另一个令人鼓舞的迹象解释,人们对以太坊网络的未来充满信心。

验证者的损失

投资者将以其质押存款的平均价钱将 ETH 存入信标链质押合约。见下表:

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红色曲线显示的是质押存款的平均价钱,现在为2326美元,比今天每个ETH的平均生意价钱1300美元要低得多,这意味着验证者发生了大量未实现的损失。这可以进一步从黄色图表中看到,它显示未实现损失的数额,现在为139亿美元。

这可能预示着当ETH存款在2023年可以提取时会发生什么。若是未实现的损失继续增添,但验证者数目上升,抛售仍然很小,这将意味着对该网络、其效用、接纳的信心继续增强,并对以太坊未来的潜力有强烈的信心。由于区块链行业正在迅速扩张,而全球接纳仍处于早期阶段,网络介入者的信心至关主要。

供应动态

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为了确定和评估以太的效用,让我们首先剖析当前整个网络的ETH供应集中度。效用越大,对以太币的需求就越大,增添了购置压力,使网络加倍通缩,降低了不确准时期的资源外逃风险。

该图显示了这些高集中度ETH供应的区域透视图,以供对照之用。供应区域示意为循环供应的比例。

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橙色区域示意生意所持有的供应量,红色区域示意智能合约中的供应量,紫色区域示意验证者在信标链中持有的质押供应量。

正如我们所看到的,大部门供应存储在智能合约中,这意味着大部门ETH正在被使用,正发生网络用度收入并支付给验证者。在支持以太坊智能合约生态系统的靠山下,被验证者锁定的ETH正在有意义地增进,进一步削减了以太坊的供应。在这种情形下,以太坊在很洪水平上被网络行使,无论是用于智能合约照样网络平安。

以太坊的 ETH 刊行

估量以太坊的 PoS年度刊行量是验证者计数的函数。这意味着,随着越来越多的验证者介入以太币的刊行,以太币的刊行将会增添。

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上图显示,估量ETH刊行总量会连续攀升。自1月22日以来,每年铸造的ETH数目从227k ETH增添到今天的675k ETH。随着越来越多的验证者加入网络,这一数字将继续增添。

由于更高的ETH刊行晦气于网络变得通货收缩,因此存在一个收益率曲线,即验证者从其存入的ETH中获得的回报,随着数目的增添,其回报会下降。见下图:

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上图反映了32-ETH质押验证者的以ETH计价的年回报率(%)。验证者数目越多,收益率越低,进而削减加入验证者的数目,使曲线变平,并削减ETH的刊行。现在的收益率为4.8%,低于1月22日的14%,并可能进一步下降至2-3%的区间,在这个阶段不太可能有更多验证者加入该网络。

有了以上所有这些,我们可以评估通货膨胀率,并通过加入EIP-1559销毁机制来确定网络是否通缩。

以太坊通货膨胀率

思量下面的图表,它说明晰有若干以太币被确立和刊行到市场上。

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现在的刊行率(铸造供应量)为0.56%,远低于以太坊从PoW共识机制迁徙之前ETH刊行的4%。只要验证者数目增添,这一数字就会继续上升,这可能会连续到上海升级,之后由于质押ETH可提取的,这一数字可能会最先下降。思量如下图所示的差异:

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我们可以看到,当合并在2022年9月15日执行时,逐日的ETH刊行从平均约13k ETH /天下降到平均800 ETH /天。

EIP-1559销毁

现在让我们将以太坊代币销毁 (EIP-1559) 添加到组合中。

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看看上面的图表,它显示了从4月22日到今天的EIP-1559销毁周期。图表只模拟PoS模子,不包罗旧PoW模子下的任何代币刊行。该模拟将辅助我们确定EIP-1559的作用,并评估其对若何使以太坊成为通缩网络的周全影响。

在蓝色区域,我们可以看到PoS下的名义刊行率,在红色区域,我们可以看到应用的EIP-1559销毁率。若是合并在4月22日上线,紫色曲线将解释以太坊在加密钱币牛市的大部门时间里都处于通缩状态。

从7月25日最先,紫色曲线进入蓝色区域,这意味着销毁量小于 PoS 刊行量,使网络再次泛起通胀。正如我们所看到的,以太坊现在处于通货膨胀状态。

为领会决这一点,合并后的以太坊是通货膨胀的,但将网络转移到通货收缩区并不需要太多,即 15 gwei 的gas费。鉴于以太坊在上个月的平均水平约为 10 gwei,该网络在下一次牛市中将泛起高度通缩。随着时间的推移,这一数字将进一步提高。

总结

住手现在,以太坊继续主导DeFi,占其生态系统总价值的57.58%。

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此外,去中央化生意所跨越65%的生意量发生在以太坊网络上。

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自合并以来,以太坊仍然是发生大部门用度的顶级网络。

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住手现在,思量到上述数据,以太坊照样处于智能合约链的主导职位,只管该领域有许多竞争对手,如Cardano、Avalanche、Solana等,但用户仍然主要使用以太坊。

以太坊正设计实行进一步的网络升级。以太坊团结首创人Vitalik Buterin分享了他对未来生长的展望,其下一个主要升级将是分片(sharding),以太坊基金会称,这是一种扩展解决方案,将进一步实现价钱低廉的第二层区块链,降低rollup或捆绑生意的成本,并使用户更容易操作珍爱以太坊网络的节点。通过这次升级,以太坊将能够每秒处置10万笔生意,比 VISA 快得多。

以太坊的应用可能会增添,稀奇是若是以太坊真的成为CBDC的首选网络。现在,至少有两个国家正在以太坊网络上实行他们的试点设计。澳大利亚贮备银行正在与数字金融互助研究中央(DFCRC)互助举行试点。DFCRC将开发和安装eAUD(澳元)平台,作为一个私有的、经由允许的以太坊(Quorum)实现。eAUD分类账将作为一其中央化的平台,在澳大利亚央行的治理和监视下运行。

挪威央行也行使以太坊作为其CBDC。挪威央行已经公然了CBDC沙盒的源代码,并确认该项目的原型基础设施基于以太坊手艺。开放源代码已经在GitHub上提供,允许测试基本的代币治理用例,包罗铸造、销毁和传输以太坊的ERC-20代币。

国际整理银行(BIS)和以色列、挪威和瑞典的央行宣布,他们将启动“破冰设计”,配合探索央行数字钱币若何用于国际零售和汇款支付。国际整理银行是由全球61家央行组成的协会,在多个地方设立了创新中央,专注于探索包罗CBDC在内的新金融手艺的应用。CBDC是各国主权钱币的数字版本。

随着CBDC试点项目在以太坊上的乐成,它有可能成为几家主要央行的首选智能链。到那时,它将成为一股不能忽视的气力。

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