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期货和衍生品法8月1日起施行 明确防范化解金融风险

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期货期权市场的建立,有助于获得大宗商品的定价权,有助于稳定生产要素的供应,有助于资源的合理配置,具有非常重要的现实意义和长远的战略意义。全国人大常委会制定的法律,第一次全面确立了期货期权市场的基本原则,明确了交易的具体规则,为我国期货期权市场的健康发展提供了相对完善的法律依据。

2022年4月20日,全国人大常委会表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》。这是一部迟来的法律,同时也是关系中国能否掌握大宗商品定价权的重要法律。我国制定期货期权法律,是为了能够确保大宗商品价格稳定,为中国企业参与国际分工,实现进出口贸易稳定发展提供准确的法律依据。

期货期权交易从本质上来说属于商品交易。但是,由于期货期权交易具有鲜明的金融属性,因此,期货期权法律是一个国家金融法律制度体系的重要组成部分。

现实生活中,买卖双方一手交钱一手交货,是现货交易。双方签订合同,在未来日子里履行权利义务,属于远期合同。如果在合同规定义务尚未到来之前,不愿意履行自己的合同,有可能会出现违约情形。正因为如此,一些商人聚集在一起,相互交易合同,从而形成了期货交易市场。

期货交易市场的最大特点就在于,合同的标准化。通过设置固定的场所,以相对公开的方式,进行合同的买卖。这种交易方式,可以在一定程度上发现商品的价格,可以通过期货市场的合同交易,从事投机活动,获得投机利润。

随着期货市场发展,出现了衍生产品,其中包括期权交易。期权交易,就是缴纳一定的保证金,获得在约定的时间内买卖合同的权利。这种“选择权”可以相对较少的投入,获得丰厚的利润。

期货市场与人们常见的现货市场有着本质的区别。期货市场的风险相对较大,交易过程中,随时都会面临合同无法履行违约风险。正因为如此,各国通过完善法律制度体系,确保当事人的合法权益得到切实有效的维护。

全国人大常委会制定相关法律,基本宗旨是保护交易人的合法权益,确保我国期货市场成为一个健康稳定发展的市场。

期货市场的建立,意义重大。首先,建立期货市场,可以掌握定价权。众所周知,国际原油价格,通过少数期货市场反映出来。期货市场的交易价格,反映出商品价格的走向。建立期货市场,就是要掌握定价权,为大宗商品交易提供一个可资借鉴的价格参数。对于投资者来说,可以根据期货市场的价格走势,确定未来商品价格。

建立期货市场,首要任务是,牢牢掌握大宗商品定价权。对于中国这个世界第一大贸易国家而言,建立期货市场具有非常重要的战略意义。过去中国购买商品越多,国际市场价格就越高。中国出售商品越多,国际市场价格就越低。建立期货市场之后,由于定价权掌握在中国手中,中国可以根据期货市场价格的走向,适当控制大宗商品交易,从而确保中国企业正当利益得到切实有效的保护。

其次,中国是制造大国,建立期货市场,可以及时发现价格,实现生产要素的合理配置。过去中国在生产要素配置过程中,往往只考虑国际现货市场的价格走势,很少考虑到期货市场价格波动情况。对于中国的绝大多数中小企业来说尤其如此。随着中国制造业进一步发展,迫切需要了解国际大宗商品的价格走势,了解生产要素配置中的成本因素。建立期货市场,了解重要生产要素的价格波动情况,可以合理配置资源,更好地组织生产,以相对合理的价格,为世界各国供应中国制造产品。

中国出口增加主要是因为中国有效控制疫情,迅速恢复生产,为世界各国提供控制疫情所需医疗物资。由于各级政府高度重视生产要素配置的恢复和重建,中国制造业迅速发展。

制造业快速发展,必然会导致原材料进口增加,电力供应紧张。但是,中国政府绝对不会采取限制电力供应的方式,减少原材料进口。原材料进口价格上涨,除了重大疫情导致国际产业链和重要原材料供应出现问题之外,国际运输通道不畅也是其中的重要原因。中国政府不是采取减少电力供应的方式,减少能源原材料进口,而是加快我国流通体制改革,充分利用中国航运大国优势,迅速恢复国际运输系统,确保中国经济持续增长。

当然,必须充分认识到,由于原材料价格上涨,中国出口工业制成品利润有所下降。虽然出口规模增加,但是,许多出口企业的利润不增反降。之所以出现这种现象,就是因为对大宗商品的价格缺乏主导权,一些企业特别是中小企业只考虑工业制成品价格竞争优势,而忽视了大宗商品的定价权,结果导致出口利润有所下降。

建立期货市场之后,可以通过期货市场交易活动,锁定大宗商品的价格,控制原材料价格上涨的幅度,从而为我国制造业可持续发展,创造良好的条件。

第三,期货期权市场具有双重性质。从交易的标的来看,期货期权市场交易的是合同文本和选择权,因此,不是现实中的商品。分析期货期权市场的时候,既要考虑到商品属性,但更要考虑到金融属性。期货期权市场就是利用特殊的交易机制,进行权利义务的重新分配。投资者可以用相对较少的保证金,从事期货交易和期权交易。期货期权市场的建立,不可避免地会出现投机性交易活动,这是期货期权市场的本质所在。如果期货期权市场规则相对完善,那么,可以在一定程度上锁定未来一段时间商品的价格,这对于经济的可持续发展具有非常重要的经济意义。

从这个意义上来说,期货期权市场不是单纯的商品市场,而是一个典型的金融市场。期货期权市场的存在,对于资源的重新配置,对于经济的稳定发展,具有深远的战略意义。

由于期货市场是合同交易,因此,必须对合同实施标准化管理,并且对交易规则作出更加细致的规定,因为只有这样,才能确保交易具有稳定性和可靠性。近些年来,我国已经在沿海地区建设了一大批期货市场,并且在中部地区建设了独具中国特色的期货市场。这些期货市场的设立和发展,为我国期货市场发展积累了丰富的经验。

如果建立期货期权市场,而没有对投资者实行严格的监管,中国期货期权市场的发展,非但不能稳定中国经济增长,反而有可能会给中国市场经济发展带来不确定性。

此次全国人大常委会通过的法律文件,针对期货期权市场发展中的一系列问题作出了明确规定。按照一些学者的说法,这部法律创制了一系列交易规则。这些交易规则能否得到投资者普遍认同,需要在实践中检验。但是,有一点可以肯定。中国特色的期货期权市场是社会主义的期货期权市场,其目的就是要发现价格,稳定供给,为国内国际市场大循环提供服务。期货期权市场是中国社会主义统一大市场的重要组成部分,有了期货期权市场,中国商品市场、要素市场、资本市场体系基本形成。

文/乔新生

编辑/宋钰婷

校对/卢茜

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