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足球免费贴士:以太坊彩票(www.326681.com)_加密隆冬的衍生灾难:Silvergate 与 Abra 之殇

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图片泉源:由 Maze AI 天生

1 月 5 日,据《华尔街日报》报道,加密友好银行 Silvergate 在 FTX 溃逃后已处置 81 亿美元挤兑提款,加密钱币相存款 Q4 暴跌 68%,为知足提款需求,Silvergate 整理了其资产欠债表上持有的债务并蒙受了巨额折价亏损。

Silvergate 股价曾在 2021 年加密钱币价钱位于高点时突破 200 美元,而现在其股价只剩 11 美元,近 95% 的市值灰飞烟灭。Silvergate 的跌落,无疑给 Web3 投资机构敲响警钟,加密银行赛道的生长或将受到负面影响。

R3PO 将从 Silvergate 事宜、加密银行赛道以及竞品 Abra 案例三个角度,剖析此事对加密银行赛道景气水平的影响。

Silvergate 因 FTX 事宜遭受巨额挤兑

早期 Silvergate (SI) 原本是一家位于加州的社区零售银行,主要为当地小微企业提供金融服务。随着转变为加密友好银行,并为 Coinbase、Gemini,以及现在深陷丑闻的 FTX 生意平台和生意公司 Alameda Research 提供银行结算服务,Silvergate 实现了「质」的转变,并在 2019 年底上岸纽交所。

在已往三个月,SI 的股价跌幅超 80%,投资人对 SI 的股价市场反映反映了对两个因素的担忧:1) SI 可能在其比特币抵押贷款组合中对 FTX/Alameda 有信用敞口(停止 9 月 30 日约为 3 亿美元,约占有形通俗股的 27%);2) 由于市场崩盘,SI 将看到大量存款外流。

而投资人的担忧在近期获得了市场验证。

数字钱币存款骤降近 7 成

第四序度末,数字钱币存款总额下降至 38 亿美元,环比下降 68%,季度内存款低至 35 亿美元,Silvergate 的客户歇业相关存款损失达 1.5 亿美元。凭证 Silvergate 11 月 16 日披露的 8-K 显示其数字钱币存款规模为 98 亿美元,比 22 年第 3 季度的平均数字钱币存款 119 亿美元削减 22 亿美元。

泉源:S&P Global

为应对挤兑出售资产

Silvergate 为知足提款需求在 2022 年 Q4 出售了其资产欠债表上持有 52 亿美元的债券,并蒙受了巨额折价亏损。自 2013 年以来,该行出售债务所损失的 7.18 亿美元已经远远跨越了其利润总额。导致了 7.18 亿美元的亏损。在第三季度末,公司尚有约 4.27 亿美元的 HTM 证券投资组合损失未计入账面价值。从治理层关于期末资产欠债表的声明来看,该季度末的公允价值证券约为 53 亿美元(公司现金约为 46 亿美元)。

裁员并削减营业

Silvergate 宣布裁员 40% 约 200 名员工,预计将导致与员工驱逐费和福利相关的累计 1200 万美元用度,并示意将削减营业,决议弃捐开发自己通过破费 1.96 亿美元收购 Diem 开发数字钱币的设计,由于公司「在现在的市场环境下不再急于推出区块链支付解决方案」。

R3PO 以为,后续 Silveragate Bank 受到诸多因素影响:1)公司可能受到进一步的潜在羁系罚款;2)未来迎来较弱的加密钱币市场,更严酷加密羁系以及低于预期的存款增进;3)加密钱币羁系环境的相当大的不确定性可能会导致公司股价继续下行,SI 的营业及生长仍可能会延续较长时间的低迷。

2023 年或将迎来部门未盈利加密银行的终局

已往几年,虽然加密资产普及率逐步提升,然则针对加密资产的银行金融服务远未普及,因此人们对该领域的兴趣也在增添,加密友好银行试图捕捉流入数字资发生态系统的存款,一些人实验使用加密钱币或加密钱币采矿装备作为抵押品举行贷款。

停止 22 年 10 月,联邦存款保险公司羁系下的约 80 家金融机构示意对加密钱币相关流动感兴趣,其中约 24 家努力介入,希望从$1.2 万亿美金的全球数字资产市场提供服务活力,尤其是加密友好银行因耸立在法定钱币和数字钱币的联络桥梁,服务于最普遍规模的机构和零售用户。

泉源:Abra Company Data

产业细分市场

在加密钱币存放这个大行业中,具有托管、银行以及 CeFi 等细分产业市场,而每个细分行业介入者也提供多元的产物组合,相较 Coinbase 的生意平台属性,Signature 和 Silvergate 仅提供较为基础的加密钱币存款收支金转账功效,以及 Celsius、BlockFi 等 CeFi 机构提供庞大的金融产物但平安性和合规性无从羁系,而加密银行的生长蹊径就是在合规蹊径上笼罩尽可能多的产物需求和功效从而获得收益。

泉源:Abra Company Data

加密资产银行商业模式

银行主要收入泉源于利息收入和非利息收入。非利息收入,又称用度并非银行的主要收入泉源;银行收入焦点的背后是净利息收入。当你把现金存入银行账户时,银行可能会为你提供 1% 的利率,这对银行来说是利息支出 (他们付给你)。然后这些现金将以 3% 的利率借给另一个客户,这就是银行的利息收入。净利息收入是利息收入和利息支出之间的利差,在一个竞争性的市场中,缔造这种利差的唯一方式就是肩负一些风险。最常见的两个是:信用风险:乞贷人不归还的风险;利率风险:若是你借出跨越一天,市场利率转变的风险。

在加密钱币中,有两个主要的风险:整理风险:贷款是超额抵押的,但你期望能够整理抵押物以制止任何损失;协议风险:区块链是代码,而代码可能被行使导致损失。今天我们要剖析的银行均为全额贮备银行,不肩负这些风险。

在现实天下中,银行之间的存款差异是相当小的,由于规章制度,如巴塞尔协议 III,使用流动性笼罩率(LCR)和高质量流动性资产(HQLA)来界说银行应该保留若干高水平的资金。缔造了同质性。

正如我们所看到的,每家银行都有一个目的:增添银行的存款量,这样他们就可以收取资金利率和投资利率之间的差价以及其他用度。

R3PO 以为加密银行如传统银行相同,其营业利润来自于资金流转的存-付-贷链条中发生的非利息收入和净利息收入,加密资产银行的商业模式受益于如下营业:

1. 加密钱币市场整体容量颠簸及生意量更改收取生意用度,

2. 吸引加密钱币的存款账户收取账户相关用度,

3. 向加密钱币抵押借贷客户收取利息

4. 对于链接 Defi 和 NFT 入口发生的资金流量收取手续费

5. 向信用卡用户收取利息用度和发卡行及商户的返点

6. 对自营资管营业收取治理费和显示费

R3PO 以为对于加密钱币银行来说,若何治理资产欠债表,以知足偿付能力和流动性的约束,同时优化资金和投资率之间的利差将决议了谁成为赛道之王,赢家将是一个万亿美元的公司。

但随着加密钱币的市值从 2021 年 11 月的近 3 万亿美元下降到现在万亿美元之下,投资机构对加密钱币行业的投资信心在摇动,加密银行赛道介入者的营业也受到伟大影响。

· Provident Bancorp Inc. 因评估陷入逆境的加密钱币矿工的现实损失水平推迟提交第三季度 10-Q 表格

· Metropolitan Bank 多数市银行 2022 年第三季度加密钱币相关存款下降了 4.859 亿美元,其中约 70% 是来自于 Voyager Digital Ltd

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· Signature Bank 客户拥有 246.7 亿美元数字资产相关存款停止 2022 年 Q3,该银行示意到 2023 年 Q1 将把与加密钱币相关的存款削减至 80-100 亿美元

· Silvergate Bank 的 2022Q3 客户数字资产存款为 119 亿美元,而最近披露的 Q4 数据显示该存款降至 38 亿美元,环比下降 68%

R3PO 以为,随着加密银行赛道的龙头纷纷缩短营业,部门仍未盈利的加密银行将会在 2023 迎来创收和融资的双重困局甚至是终局。

Abra 熊市时期延续流血

R3PO 获得新闻,作为加密银行赛道热门选手,Abra 在 2022 年 12 月刚刚完成 2260 万美元的债券融资,同时也刚刚披露其正举行裁员和营业重组。据网络媒体援引三位知情人士透露,加密投资治理公司 Abra 正在重组其几条营业线并思量削减成本,以此作为应对熊市的缓冲措施。

Abra 确立于 2014 年,是一家面向全球机构及小我私人运营的加密资产金融服务公司,提供包罗加密资产生意,托管,投资,收息,借贷,支付以及信用卡等服务。由于 2021 年加密市场的急速扩张,Abra 的营业迎来爆炸式增进,2022 年 9 月,Abra 宣布设计推出数字资产银行 Abra Bank 预计 2023 年 1 月获得第一块全羁系允许的美国银行牌照,将使美国公民能够以类似于传统银行营业的方式使用数字资产举行存款和银行营业。该银行设计在美国各州设立机构,并成为美国第一家受羁系的加密钱币银行,并设计之后推出全球性项目 Abra International,为美国以外的客户提供服务。

Abra 2022 要害信息总结:

· 作为发卡行与 American Express 相助向客户提供返现率 2.5% 的加密信用卡

· 聚焦加密机构用户解决行业痛点有望平滑行业周期颠簸

· 2022 亏损严重,公司有不小的生计危急

· 预期 2023 年 1 月获得全羁系允许的美国银行牌照

Abra 的各项营业数据参考 2020-2021 营业数据十分亮眼,而值得一体的是 Abra 的国际结构,Abra International 的推出和将瞄准(加拿大、欧盟、日本等)外洋市场。

泉源:Abra Company Data

Abra 2023 蹊径图看点:

· Defi/NFT: 向机构及小我私人客户提供接入 Defi 应用及协议,提供 NFT 托管存放服务

· 现金治理:提供加密资产与法币实时转换的现金使用服务

· 信用卡:与 American Express 相助向客户提供返现率 2.5% 的加密信用卡

· US bank license: Wyoming SPDI bank charter; Ex-US bank license: Bermuda DABA

但 2022 年上半年的数据显示,Abra 令人担忧的是在一个高用户留存的属性的银行行业,使用 Abra 6 个月以上的用户留存率降至 50% 以下,纵然思量到宏观环境的负面影响,该数据仍有较高的提升空间。同时客月均生意额也在今年 2-3 月环比降低了 90%,而该数据有可能在 2022-2023 年加密钱币缩短环境中延续维持低迷水平。

Abra 的财政状态令人担忧

· Abra 的资产欠债率较高,其母公司 Plutus Financial 2022 年 H1 资产欠债表中总共持有$533M 资产,其中$496M 为稳固比和种种加密钱币,债务为$525M。

· Abra 面临降低支出、缩减、亏损、提高利润率等问题,Plutus Financial H1 2022 利润损溢表中营收环比走低,亏损迅速扩张,2022 上半年总收入$23M,但却亏损$42M,其中 3 月和 6 月毛利为负。

· 参考 4-6 月的公司亏损额,Abra 现金流在 2022 年下半年泛起问题,2022H1 账上拥有$12M 现金,而上半年现金流为-$26M,最近 12 月份的债权融资信息披露也佐证了这一点,至于 2260 万美元能支持多久,Abra 实时的裁员及营业线调整做出了一部门回应。

融资及估值

· 2022 年 12 月,Abra 获得 2269 万美元的债券融资,现在的估值不详,有平轮甚至下调估值的可能。

· 2021 年 9 月,Abra 获得 5500 万美元融资,由 Ignia 和 Blockchain Capital 的领投,该轮其他投资者包罗 Kingsway Capital、AmEx Ventures 和 CMT Digital Ventures。本轮融资,参考上轮融资额和 Cap Table 的更改,大略估算上轮融资占有 Abra22% 比例,推算 Abra 上轮融资投后估值也许为$250-$300M。

R3PO 对于 Abra 后市的看法

1.Abra 的营业显示在 2020-2021 阶段十分亮眼,公司的营业生长能力十分优异,产物组合厚实产物力强,2023 年迎来合规银行牌照和相助 Amex 信用卡刊行双重利好,有望在熊市时期保持一定增速并引入传统用户。

2.Abra 的财政模子展望及过往估值确立在对宏观加密市场乐观预期的基础之上,而低迷的宏观环境风险极其影响 Abra 的营业获客能力和用户留存,生意低迷导致的营业收入及利润下降,市场的低回报将会降低 Abra 的资管产物的吸引力和回报收入预期。

尾语

随着 2023 的到来,Abra 的后续营业和牌照计划生长是否能够兑现将决议了厥后续的获客增进和融资希望。而加密银行赛道能否重焕生气直接取决于加密钱币宏观环境的冷热水平,在日益严酷的羁系环境下,加密银行们将离区块链原教主义越来越远,并逐渐走向拥抱羁系的趋势。

R3PO 以为,只有资产平安政策健全的加密钱币市场才气迎来传统资金的浇灌,加密银行赛道对于牌照合规的竞争仍在延续加码,但国际化的蹊径会由于取得各地羁系牌照的难度变得加倍艰难。未来,美国加密银行市场进入门槛将会逐渐提高,小型介入者可能会泛起在当地对照守旧的国家市场中。

在合规的基础上能否恢复高速生长将延续磨练每家加密银行的手艺实力,区块链支付网络的搭建完善度以及产物组合的周全水平。R3PO 会在后续文章里给人人带来更多关于加密钱币信用卡以及加密银行牌照的剖析。


原文问题:《加密友好银行之殇,Silvergate 爆雷 Abra 遭殃》

原文泉源:R3PO

泉源:DeFi之道

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